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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
5月22日，龙旗科技发布公告称，计划发行H股股票并在港交所上市。
事实上，龙旗科技2024年3月刚在A股上市，募资15.6亿元，上市一年多就计划去港股募资的操作受到市场广泛关注。截至2025年一季度末，龙旗科技账面货币资金为78.78亿元，交易性金融资产为13.49亿元，合计92.27亿元，同期有息负债金额为30.73亿元。目前，龙旗科技的广义货币资金不仅完全可以覆盖长短期有息负债，还有数十亿元的现金可支配，公司近期拟使用不超过50亿元进行现金管理，购买理财产品。
去年A股IPO募资15.6亿元 广义货币资金达92亿元拟用不超50亿现金理财
资料显示，龙旗科技是一家从事智能产品研发设计、生产制造、综合服务的科技企业，公司深耕智能产品ODM 行业，形成了涵盖智能手机、平板电脑和AIoT2024产品的智能产品布局。
2024年3月，龙旗科技在A股上市，募资15.6亿元，扣除发行费用后募资净额14.4亿元。
龙旗科技发布《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市相关事项的提示性公告》后，市场对公司去年刚刚在A股上市募资15.6亿元，今年又计划去港股上市的计划表示关注。部分投资者还对公司在账面资金较为充裕的情况下再次去港股上市的必要性感到不解。
截至2025年一季度末，龙旗科技账面上的货币资金为78.78亿元，交易性金融资产为13.49亿元，广义货币资金合计高达92.27亿元中国十大正规炒股平台，占总资产的比例为36.32%。
龙旗科技不仅账面资金充裕，而且经营“造血”能力较突出。2022-2024年，公司经营活动产生的现金流净额分别为14.71亿元、14.66亿元、10.26亿元，都超过同期净利润。
同时，龙旗科技的账面资金还可以覆盖长短期有息负债。截至2025年一季度末，龙旗科技账面上的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债等有息负债之和为30.73亿元，其中短期有息负债合计21.72亿元。无论是短期有息负债还是长短期有息负债之和，龙旗科技账面92.27亿元的广义货币资金都可以覆盖，并且有60亿元左右的“盈余”。
龙旗科技资金充裕还有另外一个事实佐证，即用巨额闲置现金理财。近期，公司发布公告称，拟在2025年度使用总额度不超过 50 亿元（含本数）的闲置自有资金进行现金管理，购买流动性好、安全性高的理财产品。
来源：公告
既然公司账面资金较为充裕，为何还要去港股上市募资？龙旗科技表示，为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略，公司将选择适当的时机和发行窗口完成港股发行上市。公司在机构调研中曾表示，全球化是公司的重要战略，公司通过前瞻性的布局，不断推进国内和海外制造能力的发展和创新。
去年应收账款116亿元坏账准备余额仅807万元 坏账准备计提比例明显低于同行
在上市的第一年2024年，龙旗科技实现营收463.82亿元，同比增长70.62%；实现归母净利润5.01亿元，同比下降17.21%，实现扣非归母净利润3.84亿元，同比下降26.92%。龙旗科技在年报中没有披露上市首年增收不增利的原因。
数据显示，在营收大幅增长的同时，龙旗科技的应收账款也在大幅增长。2022-2024年各年末，公司应收账款账面余额分别为55.24亿元、90.21亿元、116.44亿元；应收账款账面价值分别为55.15亿元、90.08亿元、116.36亿元，同比分别增长-18.22%、63.34%、29.17%。
来源：年报
2024年年末，龙旗科技116.44亿元的应收账款对应的坏账准备（余额，下同）仅807万元，计提比例约0.07%，低于同行可比公司。
招股书中，龙旗科技将立讯精密、闻泰科技（维权）、工业富联、歌尔股份、华勤技术作为同行可比公司。wind显示，5家可比公司2022-2024年应收账款坏账计提比例的均值分别为0.90%、0.96%、0.64%，显著高于龙旗科技同期数值0.17%、0.15%、0.07%。
以2024年为例，龙旗科技如果按照同行可比公司的应收账款坏账计提比例0.64%来计算，2024年将多出6637万元坏账准备，这对2024年扣非归母净利润同比下降26.92%的龙旗科技来说是一个不利信号。
龙旗科技曾在招股书中表示，公司应收账款计提政策较同行业公司平均水平不存在重大差异。公司应收账款账龄总体较短，期后回款情况总体良好，应收账款坏账准备计提充分。
wind显示，立讯精密、闻泰科技、工业富联、歌尔股份、华勤技术五家公司的账龄结构基本一致，以2024年为例，5家公司账龄在一年内的应收账款占比都在99%以上，与龙旗科技没有太大差异。
应收账款周转率低于同行
年报显示，审计机构将龙旗科技的应收账款的可回收性作为关键审计事项。截止至2024年12月31日，龙旗科技合并财务报表应收账款余额为人民币116.44亿元。公司根据应收账款的可回收性为判断基础确认坏账准备，坏账准备余额为人民币807万元。应收账款期末账面价值的确定需要管理层识别已发生减值的项目和客观证据、评估预期未来可获取的现金流量及其现值，涉及管理层运用重大会计估计和判断，因此，审计机构将应收账款坏账准备的计提认定为关键审计事项。
数据显示，龙旗科技不仅坏账计提比例低于同行，而且应收账款周转率低于同行。
据wind数据，2022-2024年，龙旗科技应收账款周转率分别为4.77次、3.73次、4.46次，在6家公司中排名垫底。立讯精密同期数据分别为7.25次、9.12次、9.46 次，闻泰科技数据分别为6.6次 7.02 次、7.25 次，工业富联数据分别为5.54 次、5.11 次、6.65次，歌尔股份同期数据分别为7.93次、7.29 次、6.58 次，华勤技术数值分别为5.64 次、5.91 次、5.49 次。
龙旗科技曾在招股书中表示，公司主要收入内销比例较高，而可比公司外销收入占比均较 高；外销客户回款的及时性优于内销客户，故可比公司应收账款周转率较高。
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